供給方面,未來行業(yè)新增產(chǎn)能可控,但服裝庫存規(guī)模較大,下游服裝行業(yè)仍然面臨較大的去庫存壓力。競爭方面,短期內(nèi)中國紡織行業(yè)在全球領(lǐng)先的出口競爭力仍將保持,但在全球產(chǎn)能布局向新興市場轉(zhuǎn)移背景下,市場份額小幅承壓;而在電商及國外品牌沖擊下服裝行業(yè)競爭將進(jìn)一步加劇。成本方面,在庫存高企、供應(yīng)寬松和政策變化的影響下主要原材料棉花價格有望下跌,對緩解行業(yè)成本壓力有一定支撐;服裝行業(yè)方面,短期內(nèi)行業(yè)渠道成本整體仍將呈上升趨勢。
財務(wù)方面,2015年紡織服裝行業(yè)收入及利潤增速或?qū)⑦M(jìn)一步小幅回落。棉花等原材料的價格下行對紡織行業(yè)盈利表現(xiàn)形成一定支撐,而在渠道成本高企、庫存壓力較大、電商沖擊等因素的影響下,品牌服裝行業(yè)利潤率將承壓。債務(wù)負(fù)擔(dān)和償債指標(biāo)方面,現(xiàn)階段行業(yè)整體債務(wù)負(fù)擔(dān)不重,短期內(nèi)有望維持,償債指標(biāo)弱化幅度可控。
信用品質(zhì)分化方面,2015年紡織行業(yè)保持弱勢增長,在棉價下跌預(yù)期背景下,不同存貨周轉(zhuǎn)效率的企業(yè)盈利波動風(fēng)險存在差異;而服裝行業(yè)在內(nèi)需增長乏力影響下,“去庫存”壓力依然較大,部分庫存去化較早的細(xì)分領(lǐng)域信用風(fēng)險相對較低。
整體看,2015年行業(yè)需求增速小幅承壓,供給端壓力變化相對可控,競爭格局相對平穩(wěn),行業(yè)景氣度基本維持,信用品質(zhì)未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。中債資信維持紡織服裝行業(yè)信用品質(zhì)“較差”的評價,行業(yè)展望維持“穩(wěn)定”。